Po wielu miesiącach trwania, zakończył się proces przeglądu opcji strategicznych w Huuuge Games. Jego efektem jest decyzja Rady Dyrektorów o dystrybucji części rezerw gotówkowych do akcjonariuszy poprzez zaproszenie do sprzedaży akcji. Na ten cel spółka przeznaczy maksymalnie 150 mln USD, co jest bardzo wysoką kwotą w stosunku do obecnej kapitalizacji spółki.
Na początku sierpnia 2022 r. Huuuge Games ogłosił rozpoczęcie przeglądu opcji strategicznych. Proces ten trwał nieco ponad pół roku. Spółka początkowo sama przyznawała, że zgłaszały się do niej podmioty zainteresowane potencjalną współpracą. Wiele wskazywało na to, że chodzi po prostu o jej przejęcie. Ostatecznie nic z tego nie wyszło i finalnie Rada Dyrektorów zdecydowała o „wypłacie” akcjonariuszom sporej części posiadanej gotówki. Nie stanie się to jednak poprzez dywidendę, a skup akcji własnych poprzez zaproszenie do sprzedaży akcji. Na ten cel przeznaczono maksymalnie kwotę 150 mln USD, co w przeliczeniu na złotówki daje około 670 mln zł.
Zobacz także: HUUUGE ogłasza zakończenie procesu przeglądu opcji strategicznych oraz plan przeprowadzenia skupu akcji na dużą skalę
150 mln USD przeznaczone na skup akcji to dużo czy mało?
Na koniec września 2022 r. spółka posiadała 193 mln USD nadwyżki gotówkowej. W ostatnim raportowanym kwartale oczyszczona EBITDA wyniosła 24,5 mln USD, a zysk netto 15,3 mln USD. Spora część zyskowności w IV kw. 2022 r. powinna przełożyć się na wzrost posiadanej gotówki, gdyż zakończone zostały już duże, ratalne płatności za zakup gry Traffic Puzzle. Jednocześnie w ostatnich miesiącach widać też wyraźne hamowanie trendu spadku przychodów z dwóch najważniejszych gier kasynowych, a to stabilizuje kwartalne wyniki spółki. To wszystko może oznaczać, że w chwili publikacji tego artykułu, Huuuge może posiadać nadwyżkę gotówkową przekraczającą kwotę 200 mln USD. To z kolei może oznacza, że kwota maksymalna 150 mln USD przeznaczona na skup to około ¾ posiadanych środków gotówkowych.
Kapitalizacja spółki na dzień ogłoszenia komunikatu o zamiarze skupu akcji własnych, wynosiła około 2 mld zł. Zatem w scenariuszu ogłoszenia skupu za około 670 mln zł, spółka mogłaby skupić około 36% wszystkich akcji przy założeniu ceny akcji z dnia komunikatu i „oczyszczeniu” liczby akcji o obecnie posiadane akcje własne przez spółkę (6,73%). Taki scenariusz ma jednak bardzo niskie szanse realizacji ponieważ rynek będzie oczekiwał premii, czyli wyższej ceny akcji w wezwaniu od rynkowej. Dochodzimy właśnie do „sedna sprawy”, gdyż obecnie największą niewiadomą dla inwestorów są właśnie warunki wezwania, czyli ilość akcji i cena, po której spółka ogłosi zaproszenie do sprzedaży akcji.
Notowania Huuuge Games
Na pierwszy rzut oka z punktu widzenia akcjonariuszy, im wyższa cena w wezwaniu tym lepiej. Niestety jednak jest to nieco złudne, gdyż należy założyć, że przy wysokiej cenie w wezwaniu, większość, jak nie wszyscy akcjonariusze, zgłoszą swoje akcje do sprzedaży. Wówczas dojdzie do dużej redukcji i skupiona po cenie w wezwaniu zostanie tylko część zgłaszanego pakietu. Następnie kluczowy będzie kurs rynkowy „pozostałych” akcji pozostających w obrocie, już po terminie skupu. Dopiero jak poznamy te niewiadome, akcjonariusze będą mogli oszacować swoje „korzyści” wynikające z obecnej decyzji spółki o skupie.
Huuuge Games pokazuje, jak czerpać korzyści z giełdy
W ofercie publicznej przeprowadzonej w lutym 2021 roku, spółka pozyskała notabene ok. 150 mln USD (przy ówczesnym kursie USD/PLN było to ok. 565 mln zł). Był to jeszcze czas hossy gamingowej na GPW. Wówczas akcje były sprzedawane po 50 zł. Wartość całej oferty wyniosła 1,67 mld zł, a jej większość stanowiły istniejące akcje sprzedawane przez głównych akcjonariuszy spółki. Pozyskane nowe środki miały zostać przeznaczone przede wszystkim na akwizycje. Ostatecznie Huuuge przejął tylko jedną grę Traffic Puzzle za bardzo dużą kwotę ok. 39 mln USD. Jak się obecnie okazuje, był to mocno przepłacony tytuł, który nie spełnia pokładanych w nim nadziei zarządu. Podczas konferencji przy ogłaszaniu tej transakcji, prezes Huuuge Games twierdził, że gra ta zacznie generować znacznie wyższe wyniki po około 1,5-2 latach od przejęcia. Aktualne dane przychodowe z Traffic Puzzle pokazują, że gra się „nie spłaca” w założonym tempie i spółka dokonała na nią odpisu w kwocie 26 mln USD. W międzyczasie spółka odeszła od dokonywania kolejnych, dużych akwizycji, co w praktyce zmienia zapowiedzi z czasów oferty akcji.
Po spadku kursu akcji w ciągu dwóch lat o około 50%, spółka podjęła decyzję o przeznaczeniu blisko ¾ posiadanych środków do akcjonariuszy poprzez skup. Co ciekawe wartość skupu w dolarach amerykańskich może być niemal taka sama jak środki pozyskane z oferty publicznej. Dodatkowo na „ugiełdowieniu” akcji Huuuge Games, prawdopodobnie mogli skorzystać kluczowi pracownicy spółki, którzy obejmowali akcje motywacyjne po wyraźnie niższych cenach od średnich rynkowych cena akcji na giełdzie.
